信用扩张下的“繁荣”，其实充满了浪费而错误的投资。随着通胀加剧，人们重新回到固有的“投资/消费”比率上去时，银行信贷的扩张也将随之停止，如此一来，必然的结果^56书库 ，“繁荣”也会随之停止，“危机”也就不期而至。

    现在的问题是，为什么人为刺激虽然能够产生繁荣，但最后的结果必然是衰退和萧条呢？

    人们比较喜欢这样来解释危机，即危机是源于消费不足，也就是消费者不能以一个可以让生产者获利的价格进行消费。但正如罗斯巴德所指出的：“这种解释对于资本商品和非消费品来说并不适用，这些行业在萧条时受到的危害往往又是最严重的。”对于罗斯巴德的说法我们认为还是值得信服的，正如密西西比泡沫、日本泡沫和格林斯潘泡沫所昭示着我们的，危机是政府“对市场进行货币干预而造成了‘繁荣——衰退’的周期模式”。政府在货币上采取一种宽松的政策，对市场进行货币干预，这将直接导致银行对商业信贷的扩张。

    那么，当中央银行印制新的货币从而提高了货币的发行量——现在通过降息与下调准备金率都可以实现——并把它投向商业领域时，会发生什么情况呢?正如密西西比泡沫的总导演约翰·劳在其1705年出版的《论货币和贸易》一书里所供认的——首先，扩大货币供给量能够降低利率。

    接下来的情况是，商人被银行的通货膨胀误导了，他们误以为银行体系的储蓄资金要高于它实际的数量。于是他们开始大量地借入这些便宜的资金。但人们对未来经济形势发展的不确定，强化了他们的储蓄诉求，同时货币传导也存在着明显的时滞影响。这也就决定了货币供给的增长，很难在短时间内传递总需求，特别是日常的消费需求。也正因如此，货币主要流通于人们日常的商品交易，而需要持有交易动机的货币需求很难在短时间内上升。这时要想让货币市场重新恢复均衡，只有通过包括股票和房地产行业在内的风险资产价格的上升。

    在这样的环境下，当银行供给的资金增加时，商人便拿着他们新得来的便宜的资金从日常的消费品行业向资本商品行业转移，去对需要“更为长期的生产过程”领域进行投资，特别是像股票、房地产这样的“高级生产领域”。

    但这些货币却带有某种粘性，就如周其仁教授所做的论述“新增的货币投放到经济与市场后，像具有黏性的蜂蜜一般，在流淌的过程中可能在某一位置鼓起一个包来，然后再慢慢变平。这意味着，那些被释放出来的货币，会以不同的速度，在不同种类的资产或商品之间漫游，结果就在一定时间内，改变了不同种类的资产或商品之间的相对价格”。

    正是货币的这种黏性，决定了新的货币必然会从商业贷款人手中，渗透到生产的各环节中来。

    信用扩张下的“繁荣”，其实充满了浪费而错误的投资。随着通胀加剧，人们重新回到固有的“投资/消费”比率上去时，银行信贷的扩张也将随之停止，如此一来，必然的结果^56书库 ，“繁荣”也会随之停止，“危机”也就不期而至。

    现在的问题是，为什么人为刺激虽然能够产生繁荣，但最后的结果必然是衰退和萧条呢？

    人们比较喜欢这样来解释危机，即危机是源于消费不足，也就是消费者不能以一个可以让生产者获利的价格进行消费。但正如罗斯巴德所指出的：“这种解释对于资本商品和非消费品来说并不适用，这些行业在萧条时受到的危害往往又是最严重的。”对于罗斯巴德的说法我们认为还是值得信服的，正如密西西比泡沫、日本泡沫和格林斯潘泡沫所昭示着我们的，危机是政府“对市场进行货币干预而造成了‘繁荣——衰退’的周期模式”。政府在货币上采取一种宽松的政策，对市场进行货币干预，这将直接导致银行对商业信贷的扩张。

    那么，当中央银行印制新的货币从而提高了货币的发行量——现在通过降息与下调准备金率都可以实现——并把它投向商业领域时，会发生什么情况呢?正如密西西比泡沫的总导演约翰·劳在其1705年出版的《论货币和贸易》一书里所供认的——首先，扩大货币供给量能够降低利率。

    接下来的情况是，商人被银行的通货膨胀误导了，他们误以为银行体系的储蓄资金要高于它实际的数量。于是他们开始大量地借入这些便宜的资金。但人们对未来经济形势发展的不确定，强化了他们的储蓄诉求，同时货币传导也存在着明显的时滞影响。这也就决定了货币供给的增长，很难在短时间内传递总需求，特别是日常的消费需求。也正因如此，货币主要流通于人们日常的商品交易，而需要持有交易动机的货币需求很难在短时间内上升。这时要想让货币市场重新恢复均衡，只有通过包括股票和房地产行业在内的风险资产价格的上升。

    在这样的环境下，当银行供给的资金增加时，商人便拿着他们新得来的便宜的资金从日常的消费品行业向资本商品行业转移，去对需要“更为长期的生产过程”领域进行投资，特别是像股票、房地产这样的“高级生产领域”。

    但这些货币却带有某种粘性，就如周其仁教授所做的论述“新增的货币投放到经济与市场后，像具有黏性的蜂蜜一般，在流淌的过程中可能在某一位置鼓起一个包来，然后再慢慢变平。这意味着，那些被释放出来的货币，会以不同的速度，在不同种类的资产或商品之间漫游，结果就在一定时间内，改变了不同种类的资产或商品之间的相对价格”。

    正是货币的这种黏性，决定了新的货币必然会从商业贷款人手中，渗透到生产的各环节中来。

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